公司深耕高生长赛道，归母净利润受股份付出影响有所下滑。2026年上半年，公司完成经营收入60.85亿元，同比添加13.73%；完成归母净利润4.47亿元，同比下降10.68%%。其间二季度公司经营收入为34.14亿元，同比添加18.07%，归母纯利润是2.70亿元，同比下降8.20%。公司继续坚持高强度研制，研制费用率有所上升。因为股权鼓励方案带来的股份付出费用拉高了管理费用和销售费用，财务费用手汇兑丢失影响有所提高。公司2026年上半年毛利率为24.59%，坚持了根本安稳，净利率7.77%，同环比有所下降。

  公司先进电子资料及电池资料板块成绩敏捷添加，产能有序开释。2026年上半年公司该板块完成经营收入10.39亿元，同比添加22.93%；销量4.70万吨，较去年同期添加17.21%。2026年上半年，公司低介电资料中心产品PP0/0PE等根本完成满产满销，ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已经过多家国内外头部

  覆铜板厂商功用认证并完成安稳批量出货，BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。电池资料方面，多孔碳资料下流商场需求继续高速攀升，产销规划稳步添加，已完成满产满销的高效运营。

  合成树脂板块销量安稳添加。2026年上半年该板块完成盈余收入32.26亿元，较去年同期添加14.81%，销量42.07万吨，较去年同期添加7.39%。2026年上半年，公司合成树脂板块出产运营态势稳健向好，全体出货规划较去年同期均完成稳步提高，各主力产品线产能利用率继续坚持在较高区间，出产运营功率坚持高位。

  功用糖产品继续立异，木质素深加工逐渐落地。2026年上半年，公司生物质产品完成盈余收入5.42亿元，较去年同期添加5.04%；销量13.51万吨，较去年同期添加0.79%。功用糖与糖醇板块展开产品立异，完善减糖、零蔗糖使用解决方案，异麦芽酮糖醇、低G果汁质料等六类终端产品取得商场认可。木质素深加工完成多场景商业化落地，高活性木质素产品使用于橡胶再生助剂、饲料粘结剂、黄腐酸生物肥料、耐火资料粘结剂范畴，木质素副产物附加值提高。

  出资主张：公司是国内合成树脂范畴龙头，在合成树脂范畴技能沉淀深沉，经过长时间研制技能，公司成功完成了高频高速PCB板用树脂的批量出产，新

  建产能有序开释。咱们看好公司的中长时间生长潜力，咱们微调公司2026-2028年盈余猜测，归母纯利润是12.63/1509/17.40亿元，EPS为1.61/1.93/2.22元/股，坚持“优于大市”评级。